क्या सच में चुनावों के कारण पीएसयू शेयरों में तेजी आती है?

आज के फिनशॉट्स में, हम जांच करेंगे कि क्या पीएसयू शेयरों में चुनाव के कारण तेजी आई है या नीति, सुधार और बाजार की उम्मीदों के कारण।

लेकिन शुरू करने से पहले यहां एक त्वरित नोट है।

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अब आज की कहानी पर आते हैं.

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कहानी

हर चुनाव के मौसम में, एक परिचित सिद्धांत भारतीय बाजारों में घूमता है: पीएसयू (सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रम) स्टॉक खरीदें क्योंकि सरकारें अधिक खर्च करती हैं, बड़ी परियोजनाओं की घोषणा करती हैं और जब वोट नजदीक हों तो दिखाई देने वाली आर्थिक गति को प्राथमिकता देती हैं।

और तर्क प्रश्न करने के लिए लगभग बहुत साफ-सुथरा लगता है, है न?

आख़िरकार, सार्वजनिक क्षेत्र के उद्यम बुनियादी ढांचे, रक्षा, रेलवे, बैंकिंग, तेल, बिजली, बीमा, उपयोगिताओं और बहुत कुछ के केंद्र में हैं। इसलिए, यदि सरकार विकास को गति देना चाहती है, तो इनमें से कई संस्थाएँ प्राकृतिक माध्यम हैं जिनके माध्यम से वह गति प्रदान की जाती है।

इसलिए, पीएसयू शेयरों को अक्सर राजनीतिक माहौल पर सीधे प्रभाव के रूप में देखा जाता है। जब चुनाव नजदीक आते हैं तो निवेशक इसे अपनाना शुरू कर देते हैं सड़कें तेजी से बनेंगीरेल बजट बढ़ेगा, रक्षा ऑर्डर बढ़ेंगे और विनिवेश की कहानियाँ वापस आ सकती हैं। और चूंकि ये कंपनियां सरकारी नीति से बहुत करीब से जुड़ी हुई हैं, इसलिए कई लोगों का मानना ​​है कि उन्हें स्वाभाविक रूप से चुनाव चक्र के दौरान बेहतर प्रदर्शन करना चाहिए।

लेकिन इतिहास एक अधिक सूक्ष्म कहानी बताता है।

बेशक, पीएसयू शेयर चुनावों पर प्रतिक्रिया देते हैं। कभी पीड़ादायक, तो कभी हर्षोल्लासपूर्ण। हालाँकि, वे सिर्फ इसलिए आगे नहीं बढ़ते क्योंकि कोई सरकार जीत जाती है। इसे बेहतर ढंग से समझने के लिए, आइए एक कदम पीछे जाएं और देखें कि भारतीय बाजार आमतौर पर चुनावों के आसपास कैसा व्यवहार करते हैं।

सबसे पहली बात। बाज़ार को लगभग किसी भी अन्य चीज़ से ज़्यादा अनिश्चितता पसंद है। और चुनाव इसके लिए एक आदर्श नुस्खा है। वे आपको और मुझे एक साथ कई परिणामों के बारे में सोचने के लिए मजबूर करके अनिश्चितता पैदा करते हैं:

क्या पदधारी वापस आएगा? क्या कोई गठबंधन उभरेगा? क्या कल्याणकारी खर्च बढ़ेगा? क्या राजकोषीय अनुशासन कमजोर होगा? क्या निजीकरण तेज़ होगा या धीमा होगा?

ये सभी प्रश्न मायने रखते हैं क्योंकि स्टॉक की कीमतें भविष्य की उम्मीदों को दर्शाती हैं, वर्तमान सुर्खियों को नहीं।

और ऐतिहासिक रूप से, भारतीय बाज़ारों ने चुनावों से पहले अक्सर अच्छा प्रदर्शन किया है। वास्तव में, उन्होंने लगभग औसत लाभ दिखाया 29% आम चुनाव से पहले के बारह महीनों में, सकारात्मक गति अक्सर मतदान से ठीक पहले के हफ्तों में भी बनती है।

लेकिन औसत भ्रामक हो सकता है क्योंकि सड़क शायद ही कभी चिकनी होती है। चुनाव का समय अक्सर बाजार में अस्थिरता के सबसे तीव्र दौर का कारण बनता है। और यहीं पर पीएसयू स्टॉक विशेष रूप से दिलचस्प हो जाते हैं।

निर्यात-भारी आईटी फर्मों या फार्मास्युटिकल कंपनियों के विपरीत, पीएसयू घरेलू नीति निर्णयों से गहराई से जुड़े हुए हैं। इसलिए जब सरकार कुछ बदलती है, तो ये कंपनियां अक्सर इसे सबसे पहले महसूस करती हैं। उदाहरण के लिए, यदि सरकार रेलवे पूंजी को प्राथमिकता देती है, तो रेलवे से जुड़े सार्वजनिक उपक्रमों को फायदा हो सकता है। यदि रक्षा स्वदेशीकरण में तेजी लाती है, तो रक्षा सार्वजनिक उपक्रमों को मजबूत ऑर्डर बुक देखने को मिल सकती है। यदि पीएसयू बैंकों को पुनर्पूंजीकरण समर्थन मिलता है या सरकार के नेतृत्व वाले ऋण चक्र से लाभ मिलता है, तो उनकी कमाई का दृष्टिकोण बदल जाता है।

तो हां, इस संदर्भ में चुनाव मायने रखते हैं। लेकिन क्योंकि वे उस राजनीतिक माहौल को नया आकार दे सकते हैं जिसमें ये व्यवसाय संचालित होते हैं।

2004 को लीजिए, जो भारतीय बाज़ार के इतिहास में सबसे नाटकीय उदाहरणों में से एक है।

बाजार को काफी हद तक निरंतरता की उम्मीद है। इसके बजाय, कांग्रेस के नेतृत्व वाला यूपीए गठबंधन वाम दलों के समर्थन से सत्ता में आया। निवेशकों को धीमे सुधारों, निजीकरण के विरोध और कम बाजार-अनुकूल नीति दिशा की आशंका थी। प्रतिक्रिया तत्काल और क्रूर थी, सेंसेक्स एक ही दिन में 14% से अधिक गिर गया। कई निवेशक अभी भी इसे सबूत के रूप में उद्धृत करते हैं कि गठबंधन सरकारें बाजारों के लिए खराब हैं।

हालाँकि, यह याद आता है कि आगे क्या हुआ। एक बार जब डर कम हो गया और यह स्पष्ट हो गया कि नई सरकार विकास जारी रखेगी और आर्थिक स्थिरता बनाए रखेगी, तो अगले महीनों में बाजार में जोरदार सुधार हुआ। और दो साल बाद, 2006 में, उसी सूचकांक ने 120% से अधिक का रिटर्न दिया।

इस मामले में जो बदलाव आया, वह सिर्फ चुनाव परिणाम नहीं था. यह उन नीतियों को लेकर विश्वास था जो वामपंथी झुकाव वाला गठबंधन लागू करेगा।

अब 2009 पर नजर डालते हैं.

यूपीए उम्मीद से अधिक मजबूत जनादेश के साथ लौटा। और इसने गठबंधन की बाधाओं से जुड़ी अधिकांश अनिश्चितता को दूर कर दिया और बाज़ारों को विश्वास दिलाया कि निर्णय लेने की प्रक्रिया कम बाधाओं के साथ आगे बढ़ सकती है। निफ्टी उभरा 15% नतीजे के दिन अपर सर्किट लग सकता है.

फिर, बाज़ार ने अपने लिए राजनीति का जश्न नहीं मनाया। यह पदधारी के साथ स्पष्टता, निरंतरता और स्थिर प्रबंधन की संभावना को पुरस्कृत कर रहा था।

फिर आया 2014, जो पीएसयू शेयरों और निवेशकों के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण हो गया।

नरेंद्र मोदी के नेतृत्व में भाजपा ने पूर्ण बहुमत हासिल किया। और बाज़ारों ने इसे बुनियादी ढांचे, विनिर्माण, सरकारी क्षमता और सबसे ऊपर, निष्पादन पर केंद्रित एक अधिक ‘निर्णायक’ नीति युग की शुरुआत के रूप में व्याख्या की।

वह आशावाद शून्य में उत्पन्न नहीं हुआ। वर्षों से रुकी हुई परियोजनाओं, धीमी गति से विकास और भ्रष्टाचार के घोटालों के बाद आर्थिक पुनरुद्धार के इर्द-गिर्द भाजपा का अभियान काफी हद तक आधारित था।

निवेशकों ने बार-बार बेहतर सड़कों और बंदरगाहों, स्वच्छ ड्राइविंग, अधिक विनिर्माण, अधिक नौकरियां, विश्वसनीय बिजली, वित्तीय समावेशन और एक ऐसी सरकार के बारे में सुना जो परियोजनाओं को घोषणा से पूरा करने तक ले जाएगी। सरल शब्दों में, बाज़ारों का मानना ​​था कि भारत ड्राइव के युग से डिलीवरी के युग की ओर बढ़ रहा है। और अगर ऐसा होता, तो स्वाभाविक रूप से पीएसयू पहले लाभ की स्थिति में होते।

इस प्रकार, एचएएल और बीईएल जैसे रक्षा सार्वजनिक उपक्रमों को स्वदेशीकरण की कहानियों, घरेलू खरीद पाइपलाइनों और उसके बाद की निर्यात महत्वाकांक्षाओं से लाभ होना शुरू हो गया है। रेल से जुड़ी कंपनियों को विद्युतीकरण, ट्रैक उन्नयन, स्टेशन पुनर्विकास और माल ढुलाई दक्षता पर केंद्रित बहु-वर्षीय पूंजी चक्र से लाभ हुआ है। पीएसयू बैंकों को अंततः बैलेंस शीट की सफ़ाई, पुनर्पूंजीकरण और ऋण वृद्धि से लाभ हुआ है।

लेकिन ये कहना गलत होगा कि ये सब सिर्फ चुनाव की वजह से हुआ.

हो सकता है कि चुनाव ने भावना बदल दी हो. लेकिन वास्तविक लाभ बाद में बजट, सुधारों, बेहतर आय और निवेशकों द्वारा उन कंपनियों को उच्च मूल्यांकन देने से हुआ जिन्हें उन्होंने लंबे समय तक नजरअंदाज किया था।

और यह एक महत्वपूर्ण अंतर है.

इसे बेहतर ढंग से समझने के लिए 2019 को लीजिए। भाजपा निर्णायक रूप से सत्ता में लौट आई, लेकिन तत्काल बाजार की प्रतिक्रिया कहीं अधिक थी मामूली 2014 की तुलना में। और ऐसा क्यों था?

क्योंकि अधिकांश कथा की कीमत पहले ही तय कर ली गई थी। चूंकि यह मौजूदा सरकार थी, इसलिए निवेशक पहले से ही स्थिर नीतियों की उम्मीद कर रहे थे। परिणामस्वरूप, चुनाव में उतना बड़ा उलटफेर या उलटफेर नहीं हुआ।

यह एक और महत्वपूर्ण सबक सिखाता है: यदि उम्मीदें पहले से ही निर्धारित हैं तो एक सकारात्मक परिणाम भी बाजार को ज्यादा प्रभावित नहीं कर सकता है।

फिर 2024 आया, शायद इसका सबसे स्पष्ट उदाहरण कि पीएसयू चुनावी लोककथाएँ खतरनाक क्यों हो सकती हैं।

चुनाव छोड़ो भारी जनादेश की उम्मीदों को प्रोत्साहित किया। इसके बजाय, सत्तारूढ़ दल के पास एकल बहुमत का अभाव था और उसे गठबंधन के समर्थन की आवश्यकता थी। परिणामस्वरूप, बाजार में तेजी से बिकवाली हुई, जबकि कई लोकप्रिय रक्षा और रेलवे पीएसयू नामों में तेजी से सुधार हुआ क्योंकि निवेशकों ने अचानक सवाल किया कि क्या पूंजीगत व्यय धीमा हो जाएगा।

लेकिन एक बार जब बाज़ार को समझ में आ गया कि प्रमुख नीतियां अभी भी काफी हद तक बरकरार हैं, तो घबराहट कम हो गई और कीमतें स्थिर हो गईं।

फिर, सबक स्पष्ट था. पीएसयू शेयरों ने लोकतंत्र के नृत्य पर कोई प्रतिक्रिया नहीं दी। उन्होंने इस बात पर प्रतिक्रिया दी कि निवेशक क्या मानते हैं कि परिणाम का भविष्य के खर्च और सुधारों के लिए क्या मतलब है।

इससे यह भी पता चलता है कि चुनावों के दौरान पीएसयू का प्रदर्शन कभी भी एक समान क्यों नहीं होता है।

कुछ पीएसयू क्षेत्र बजटीय सहायता से संचालित होते हैं। अन्य वस्तु चक्र के अनुसार। अन्य ब्याज दरों के माध्यम से.

उदाहरण के लिए, एक बिजली आपूर्तिकर्ता एक रक्षा निर्माता की तुलना में अलग प्रतिक्रिया दे सकता है। एक पीएसयू बैंक एक तेल उत्पादक की तुलना में अलग तरह से प्रतिक्रिया दे सकता है। इसलिए सभी सार्वजनिक उपक्रमों को एक चुनावी टोकरी में रखना भ्रामक हो सकता है।

तो आप पूछते हैं, कोई इस सबका अर्थ कैसे समझ सकता है? खैर, एक और कारक है जिसे निवेशक अक्सर नज़रअंदाज कर देते हैं: वैल्यूएशन.

वर्षों तक, पीएसयू शेयरों में भारी छूट पर कारोबार हुआ क्योंकि बाजार ने उन्हें अकुशल, अति-विनियमित, राजनीतिक रूप से प्रभावित और पूंजी के खराब आवंटनकर्ताओं के रूप में देखा। लेकिन हाल के वर्षों में, इनमें से कई नाम काफी हद तक ठीक हो गए हैं। कुछ लोग अब निरंतर आय वृद्धि, मजबूत लाभांश, रणनीतिक प्रासंगिकता या निरंतर पूंजी समर्थन की उम्मीदों पर व्यापार करते हैं।

इसका मतलब यह है कि यदि उम्मीदें पहले से ही ऊंची हैं तो भविष्य में रिटर्न अर्जित करना कठिन हो सकता है।

अच्छे चुनाव परिणाम से भावनाओं को मदद मिल सकती है। लेकिन अगर मूल्यांकन बढ़ाया जाता है और कमाई निराशाजनक होती है, तो स्टॉक अभी भी कमजोर प्रदर्शन कर सकता है। इसी तरह, चुनाव के बाद की अस्थायी बिकवाली लंबे विकास पथ वाले मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों में अवसर पैदा कर सकती है।

यही कारण है कि विकल्प निवेश अक्सर व्यवहार की तुलना में सिद्धांत में आसान लगता है।

खुदरा निवेशक “कौन जीता” के मुख्य कार्यक्रम पर ध्यान केंद्रित करते हैं। हालाँकि, नीतियों और व्यक्तिगत क्षेत्रों या कंपनियों से संबंधित दूसरे क्रम के प्रश्नों पर भी ध्यान देना महत्वपूर्ण है। यह भी शामिल है:

• पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) और बुनियादी ढांचे पर प्रशासन की स्थिति क्या है?
• क्या नई व्यवस्था विशिष्ट उद्योगों के लिए कड़े नियम लागू करेगी?
• क्या घरेलू विनिर्माण और स्वदेशीकरण के लिए समर्थन जारी रहेगा?
• क्या संरचनात्मक सुधारों के लिए कोई स्पष्ट आर्थिक खाका है?
• सरकार का एजेंडा एफआईआई भावनाओं को कैसे प्रभावित करेगा?
• क्या सरकार प्रभावी ढंग से मुद्रास्फीति और राजकोषीय घाटे का प्रबंधन कर सकती है?

और यह दूसरी परत आमतौर पर समय के साथ अधिक मायने रखती है।

जो हमें बड़े प्रश्न पर वापस लाता है- क्या पीएसयू शेयरों में वाकई चुनाव के आसपास तेजी आती है?

खैर, कभी-कभी वे ऐसा करते हैं। कभी-कभी वे असफल हो जाते हैं। और कभी-कभी वे दोनों कुछ ही हफ्तों में कर लेते हैं।

लेकिन बेहतर उत्तर यह है कि पीएसयू स्टॉक तब बढ़ते हैं जब चुनाव भविष्य की नीतियों में विश्वास बढ़ाते हैं, और जब परिणाम अनिश्चितता पैदा करते हैं या पहले से तय की गई उम्मीदों को चुनौती देते हैं तो वे संघर्ष करते हैं। इस अर्थ में, चुनाव उत्प्रेरक हैं, गारंटी नहीं।

और अधिकांश दीर्घकालिक निवेशकों के लिए, सबसे बड़ा सबक परिणाम-दिन की चाल के समय के बारे में नहीं है। यह वह संपत्ति है जो आम तौर पर राजनीतिक अटकलों से दूर होने के बजाय स्टॉक के उचित मूल्य के साथ-साथ अनुशासित परिसंपत्ति आवंटन पर ध्यान केंद्रित करने के माध्यम से बनाई जाती है।

किसी भी तरह से, लंबी अवधि में आपने जो साबित किया है वह उचित मूल्य पर खरीदा गया एक विविध पोर्टफोलियो है, जो आपकी जोखिम उठाने की क्षमता, समय सीमा और वित्तीय लक्ष्यों के अनुरूप है।

क्योंकि विविधीकरण, गुणवत्ता, धैर्य और संवेदनशील जोखिम प्रबंधन पर बनाए गए पोर्टफोलियो उन सभी से आगे निकल जाते हैं।

तब तक…

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