निजी ऋण उछाल में एक समस्या है

आज के फ़िनशॉट्स में, हम आपको बताते हैं कि तेजी से बढ़ते उद्योग के बावजूद, हर कोई अचानक निजी ऋण को लेकर चिंतित क्यों हो गया है।

लेकिन शुरू करने से पहले यहां एक त्वरित नोट है। यदि आप ऐसे व्यक्ति हैं जो व्यवसाय और वित्त की दुनिया पर नज़र रखना पसंद करते हैं, सदस्यता दबाएँ यदि आपने पहले से नहीं किया है। और यदि आप पहले से ही ग्राहक हैं, तो धन्यवाद! शायद इसे किसी ऐसे व्यक्ति को अग्रेषित करें जो हमारी कहानियों का आनंद उठाएगा लेकिन जिसने अभी तक हमें नहीं खोजा है।

अब, आज की कहानी पर।

कहानी

कुछ दिन पहले, ब्लू आउल कैपिटल नामक कंपनी ने अरबों निवेशकों को फँसा दिया था क्योंकि उन्होंने उसके द्वारा प्रबंधित $36 बिलियन के फंड से अपना पैसा निकालने की कोशिश की थी। जबकि निवेशकों ने बाहर निकलने की कोशिश की 20 से अधिक% ब्लू आउल ने इस फंड से अपने पैसे में से 5% से अधिक की निकासी की सीमा निर्धारित की है।

अब, आपने ब्लू उल्लू के बारे में नहीं सुना होगा। लेकिन इसने हाल ही में वित्तीय समाचार हलकों में काफी चर्चा पैदा कर दी है क्योंकि यह उस तरह के फंड का प्रबंधन नहीं करता है जिसमें आप और मेरे जैसे निवेशक निवेश करते हैं। यह एक बड़ी अमेरिकी वैकल्पिक परिसंपत्ति प्रबंधन फर्म है जो प्रबंधन करती है $300 बिलियन से अधिक संपत्ति में अब, 2021 में केवल $50 बिलियन की तुलना में। तो आप देख सकते हैं कि इसका कितना आक्रामक विस्तार हुआ है। और जिन फंडों के बारे में हम यहां बात कर रहे हैं – वे फंड जिनसे निवेशकों को बाहर रखा गया है, वे निजी क्रेडिट फंड हैं जिनका प्रबंधन ब्लू आउल द्वारा किया जाता है, जो इस क्षेत्र का एक प्रमुख खिलाड़ी है।

तो आप पूछें, निजी ऋण क्या है?

खैर, यह अनिवार्य रूप से उन फर्मों द्वारा दिया गया ऋण है जो बैंक नहीं हैं और बांड के माध्यम से नहीं (जो ऋण साधन हैं जहां आप निश्चित ब्याज भुगतान और बाद में मूलधन के पुनर्भुगतान का वादा करके बाजार से पैसा उधार लेते हैं)। इसके बजाय, ब्लू आउल जैसे वैकल्पिक परिसंपत्ति प्रबंधक बड़े निवेशकों – पेंशन फंड, बीमा कंपनियों, सॉवरेन वेल्थ फंड, पारिवारिक कार्यालयों और उच्च-निवल-मूल्य वाले व्यक्तियों – से एक फंड में पैसा इकट्ठा करते हैं। इस फंड का उपयोग तब मध्यम आकार की कंपनियों को ऋण देने के लिए किया जाता है जो अक्सर पारंपरिक वित्तपोषण तक पहुंचने के लिए संघर्ष करते हैं क्योंकि उन्हें बड़े निगमों की तुलना में जोखिम भरा माना जाता है।

और 2008 के वित्तीय संकट के बाद से इस बाजार में तेजी से उछाल आया है। उस समय, बैंकों ने कम क्रेडिट वाले लोगों को, अक्सर कम या बिना आय सत्यापन के, घर खरीदने के लिए और कम ब्याज दरों पर बहुत अधिक जोखिम भरे ऋण दिए। लेकिन जब ब्याज दरें बढ़ीं, तो इन उधारकर्ताओं को चुकाने के लिए संघर्ष करना पड़ा, जिससे डिफ़ॉल्ट और वैश्विक वित्तीय संकट पैदा हो गया। यह बैंकों के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ था, जिन्हें भारी नुकसान का सामना करना पड़ा। डोड-फ्रैंक अधिनियम और बेसल III मानदंडों जैसे संकट के बाद के नियमों के लिए उन्हें उच्च पूंजी रखने और तनाव परिदृश्यों के लिए नकदी जैसी संपत्ति बनाए रखने की आवश्यकता थी। इसने उन्हें छोटे, जोखिम भरे व्यवसायों को ऋण देना कम करने और बड़े निगमों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए मजबूर किया। अमेरिकी बैंक भी गिरे लगभग 14,000 1990 के दशक में 2008 तक यह लगभग आधा हो गया।

इससे एक अंतर पैदा हो गया जिसे निजी इक्विटी फर्मों जैसे गैर-बैंक ऋणदाताओं ने मध्यम आकार की कंपनियों को लचीले, सीधे ऋण की पेशकश करके भरने के लिए कदम उठाया। और यह बढ़ता ही गया. आपको पैमाने का एहसास दिलाने के लिए, निजी ऋण बाज़ार के पास है पांच बड़े हो गए 2008 के संकट के बाद से कहीं न कहीं $1.8 ट्रिलियन का निशान दुनिया भर में.

लेकिन अब इस तेजी से बढ़ते बाजार में दरारें दिखने लगी हैं. क्योंकि यह ब्लू आउल की तरह सिर्फ एक बार की बात नहीं है, बल्कि कई अन्य वैकल्पिक परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियां भी शामिल हैं, जिनमें कुछ लोकप्रिय नाम भी शामिल हैं, जैसे कि ब्लैकरॉक, एरेस मैनेजमेंट, अपोलो और केकेआर भी फंड पर निकासी की सीमा लगाते हैं। तो क्या हो रहा है?

देखिये, निजी ऋण बहुत आकर्षक लगता है। एक बड़े निवेशक के रूप में, आप विभिन्न प्रकार के वित्तीय साधनों में अपने निवेश में विविधता लाना चाह सकते हैं। और निजी ऋण इसके लिए एकदम सही लगता है, क्योंकि ये प्रबंधक अरबों डॉलर का निवेश करते हैं और लगभग 8-12% की स्थिर ब्याज आय की उम्मीद करते हैं। यह शेयर बाज़ारों की तुलना में अधिक स्थिर और बांड पैदावार की तुलना में थोड़ा अधिक लगता है। लेकिन जैसा कि आप जानते हैं, अधिक रिटर्न के साथ अधिक जोखिम भी आता है। और यही निजी ऋण हो सकता है – जोखिम भरा। क्योंकि निवेशक अनिवार्य रूप से मध्यम आकार के व्यवसायों को ऋण दे रहे हैं जो अभी भी बढ़ रहे हैं, और अगर कुछ भी उस विकास को बाधित करता है, तो चीजें तेजी से तेजी से मंदी की ओर जा सकती हैं।

और अब बिल्कुल वैसा ही होता दिख रहा है.

एक अच्छा टुकड़ा लगभग 20%इस निजी ऋण का हिस्सा मध्यम आकार की सॉफ्टवेयर कंपनियों को दिया गया। चीजों को परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, इन SaaS (सॉफ्टवेयर-ए-ए-सर्विस) कंपनियों को ऋण पिछले एक दशक में 60 गुना से अधिक बढ़कर 2025 के अंत तक $500 बिलियन हो गया है।

और आप जानते हैं कि जब नया साल शुरू हुआ तो क्या हुआ। एआई दिग्गजों द्वारा पेश किए गए एजेंट एआई उपकरण डर पैदा करता है कि AI सॉफ्टवेयर निर्माण का अधिकांश कार्य कर सकता है। अगर ऐसा होता, तो सॉफ्टवेयर कंपनियों के पास बनाने के लिए बहुत कुछ नहीं बचता और एआई उनके राजस्व को खा सकता है।

इस धारणा ने दो काम किये. एक, इसने तकनीकी शेयरों, विशेषकर SaaS कंपनियों को नीचे खींच लिया है। दूसरी बात यह थी कि फर्में रखती थीं मॉर्गन स्टेनली ने चेतावनी दी निजी ऋण में डिफ़ॉल्ट दरें 8% तक बढ़ सकती हैं, जो सामान्य 2-2.5% से कहीं अधिक है, विशेष रूप से सॉफ्टवेयर जैसे क्षेत्रों में जो एआई व्यवधान के प्रति संवेदनशील हैं। इस तथाकथित AI “SaaSpocalypse”, जैसा कि वे इसे कहते हैं, ने निवेशकों को अपना निवेश वापस लेने के लिए अपने फंड मैनेजरों के पास जाने के लिए प्रेरित किया है।

लेकिन बात यह है कि, ये फंड लंबी अवधि के लिए लॉक हो जाते हैं क्योंकि ये मूलतः ऋण हैं। आप, एक निजी क्रेडिट प्रबंधक के रूप में, किसी ऋणदाता से यह नहीं कह सकते, “अरे, निवेशक अब आपका पैसा चाहता है। मेरा पूरा ऋण वापस कर दो!” क्योंकि इस पैसे का उपयोग व्यवसायों द्वारा विस्तार के लिए किया जाता है और इसे पहले ही तैनात किया जा चुका होता है।

यह बताता है कि निजी क्रेडिट प्रबंधक वास्तव में निवेशकों को अपना सारा पैसा निकालने की अनुमति क्यों नहीं दे सकते। उदाहरण के लिए, ब्लू आउल ने जिन 200 से अधिक कंपनियों की गति धीमी की है, उनमें से 70% से अधिक सॉफ्टवेयर कंपनियां हैं। इसलिए जब निवेशक इसके दरवाजे पर दस्तक देने आए, तो ब्लू आउल ने मूल रूप से कहा, “हम अचानक आपको आपका सारा पैसा वापस नहीं दे सकते।”

दूसरा मुद्दा यह है कि ये निजी क्रेडिट फंड हैं अनकदी और इसका स्टॉक या बांड की तरह आसानी से कारोबार नहीं किया जा सकता। जिसका अर्थ है कि यदि कोई फंड मैनेजर इन ऋणों को किसी अन्य निवेशक को बेचना चाहता है, तो यह बहुत मुश्किल हो सकता है, खासकर अब जब ऋण कंपनियों की राजस्व धाराएं संदेह में हैं। इसमें भू-राजनीतिक तनाव और द्वितीयक बाजार में मांग भी शामिल है बहुत मजबूत नहीं है. नए खरीदार अधिक छूट की उम्मीद करते हैं, लेकिन ब्लू आउल जैसी कंपनियां बहुत कम छूट की पेशकश करती हैं। उदाहरण के लिए, उन्होंने हाल ही में निवेशकों को नकदी लौटाने के लिए 1.4 बिलियन डॉलर के ऋण उनके मूल्य के 99.7% पर बेचे, हालांकि पूरी तरह से नहीं।

और यह तथ्य कि अन्य निवेशकों को यह एहसास होता है कि उनका निवेश भी जोखिम में हो सकता है, उन्हें पैसे निकालने के लिए अपने फंड मैनेजरों के पास जाने के लिए प्रेरित करता है, जिससे एक प्रकार का डोमिनोज़ प्रभाव पैदा होता है। जिससे सवाल उठता है: यह संकट कितना बुरा है?

खैर, कुछ निवेशक, विशेषकर बीमा कंपनियाँ प्रभावित हो सकती हैं क्योंकि वे लीवरेज्ड बायआउट्स (एलबीओ) नामक चीज़ में शामिल हैं, जहाँ निजी इक्विटी कंपनियाँ अपने स्वयं के पैसे (इक्विटी) और उधार लिए गए पैसे (ऋण) के मिश्रण का उपयोग करके कंपनियों का अधिग्रहण करती हैं। ऋण अधिग्रहीत कंपनी पर रखा गया है, न कि निजी इक्विटी फर्म पर। लक्ष्य कंपनी में सुधार करना, उसके मुनाफे का उपयोग करके ऋण का भुगतान करना और अंततः इसे लाभ के लिए बेचना है।

लेकिन बात ये है. बीमाकर्ता भारी मात्रा में एलबीओ ऋण के संपर्क में हैं, और अपोलो और केकेआर जैसे कई निजी इक्विटी दिग्गज – जो निजी क्रेडिट प्रबंधक भी हैं – अब बीमा कंपनियों के मालिक हैं। तो आपके पास पीई कंपनियां हैं जिनके पास बीमाकर्ता हैं जो ऐसे पीई सौदों से जुड़े ऋणों के संपर्क में हैं। इसका मतलब यह है कि यदि उनमें से कई ऋण डूब जाते हैं, तो यह एक संघर्ष पैदा करता है: बीमाकर्ता अपने मालिक से जुड़े निवेश पर भारी नुकसान उठा सकता है।

और यह सब बाजार में हर किसी को यह विश्वास करने से डराता है कि यह 2008 के समान एक और संकट का कारण बन सकता है। कुछ विश्लेषक असहमत हैं और महसूस करते हैं कि ऐसी तुलनाएं अतिरंजित हो सकती हैं। उनके अनुसार, इस धारणा के विपरीत कि उधारकर्ता विश्वसनीय नहीं हैं, आज अधिकांश निजी ऋण निवेश ग्रेड हैं, जिनमें उच्च जोखिम वाले ऋणों का केवल एक छोटा सा हिस्सा है। साथ ही, बार्कलेज के अनुसार निजी ऋण है कम से कम 5% अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद का, जबकि रियल एस्टेट और स्टॉक दोनों 100% से ऊपर हैं। इसलिए अगर कुछ गलत भी होता है, तो इसका पैमाना 2008 जितना बड़ा नहीं हो सकता है।

लेकिन इसका एक दूसरा पक्ष भी है, जिसके बारे में हमने आपको अब तक नहीं बताया है। निजी ऋण में घबराहट एआई से शुरू नहीं हुई। यह कई महीने पहले ही शुरू हो चुका था, पिछले साल सितंबर के आसपास, जब दो कंपनियां मुसीबत में फंस गईं. एक था ट्राइकलर, एक ऋणदाता जो जोखिम भरे उधारकर्ताओं को ऑटो ऋण देता है। और दूसरा फर्स्ट ब्रांड्स ग्रुप था, जो एक ऑटो पार्ट्स आपूर्तिकर्ता था। दोनों असफल रहे। और इसके परिणाम हुए. जेपी मॉर्गन, फिफ्थ थर्ड और जेफरीज जैसी फर्मों, जिन्होंने उन्हें पैसा उधार दिया था, को स्वीकार करना पड़ा कि उन्होंने उन ऋणों पर घाटा उठाया था। और तभी अशांति फैलनी शुरू हुई।

वास्तव में, जेमी डिमन, जेपी मॉर्गन चेज़ के सीईओ इसे स्पष्ट रूप से संक्षेप में कहें: “जब आप एक कॉकरोच देखते हैं, तो निश्चित रूप से और भी कॉकरोच होंगे।” और इन अधिक “कॉकरोचों” का डर ही अब दहशत पैदा कर रहा है। तो हाँ, यह कोई ऐसी चीज़ नहीं है जिसे बाज़ार आसानी से नज़रअंदाज़ कर सकता है।

यह हमें एक निष्कर्ष पर छोड़ता है। कोई संकट मंडरा सकता है. लेकिन पैमाना अज्ञात है. यह क्या मोड़ लेगा, और क्या डर बहुत बढ़ गया है, यह कुछ ऐसा है जिसे हमें इंतजार करना होगा और देखना होगा।

तब तक…

क्या आपको यह कहानी पसंद आई? इसे किसी मित्र, परिवार के सदस्य या यहां तक ​​कि अजनबियों के साथ साझा करें WhatsApp, Linkedinया एक्स.

मिथक चेतावनी: मैं जीवन बीमा खरीदने के लिए बहुत छोटा हूँ!

एक दिन हमारे संस्थापकों में से एक अपने मित्र से बात कर रहा था जिसने सोचा था कि जीवन बीमा एक ऐसी चीज़ है जिसे आप 40 की उम्र में खरीदेंगे। वह इस बात से हैरान थे कि यह अभी भी एक आम धारणा है।

तथ्य: जीवन बीमा आपके परिवार के लिए सुरक्षा जाल के रूप में कार्य करता है। आप जितने छोटे होंगे, यह उतना ही सस्ता होगा। और सबसे अच्छा हिस्सा? एक बार जब आप इसे खरीद लेते हैं, तो प्रीमियम अपरिवर्तित रहता है, चाहे आपकी उम्र कितनी भी हो जाए।

निश्चित नहीं हैं कि कहाँ से शुरू करें या सही योजना चुनने में सहायता की आवश्यकता है? मुफ़्त परामर्श बुक करें आज डिट्टो के IRDAI प्रमाणित सलाहकारों के साथ।